资本市场制度型开放步履铿锵 国内外投资者共享发展红利

发布时间：2025-07-09 08:16:36 来源：交淡若水网 作者：知识

本报记者 邢萌

党的资本制度者共展红报告提出，“推进高水平对外开放。市场依托我国超大规模市场优势，型开享以国内大循环吸引全球资源要素，放步增强国内国际两个市场两种资源联动效应，履铿利提升贸易投资合作质量和水平。锵国稳步扩大规则、内外规制、投资管理、资本制度者共展红标准等制度型开放”。市场

一直以来，型开享我国资本市场持续推进高水平制度型对外开放，放步“引进来”与“走出去”相结合，履铿利持续拓展互联互通机制，锵国上市公司高质量发展，内外提供良好回报，外资连续多年保持净流入，资本市场的国际吸引力和竞争力明显增强。

“扩大高水平制度型开放，拓宽境外上市融资渠道，加强与香港市场的务实合作。”10月24日，中国证监会召开党委（扩大）会议，认真传达学习贯彻党的精神和二十届一中全会精神时，提出下一阶段资本市场对外开放的重点。

“引进来”“走出去”相结合

促进国际资本双向流动

“近些年，资本市场高水平制度型开放举措渐次落地，有力地促进了资本市场高质量发展。”11月初，证监会副主席方星海在公开场合表示，坚持推进资本市场高水平制度型对外开放。推进市场化、法治化、国际化的营商环境建设是制度型开放的关键所在。证监会将不断完善相关制度安排，进一步便利境内外投资者跨境投资，更好支持企业跨境融资发展。

纵观制度型开放的发展历程，高水平的“引进来”与“走出去”成为一条贯穿开放的主线。

“外资机构‘引进来’、中资机构‘走出去’，改变了原有我国资本市场的开放方式，实现了从单向开放向双向开放的转变。”华夏基金首席策略分析师轩伟对《证券日报》记者表示，过去国内资本市场开放呈现出一定的非对称性——资本市场吸引外资流入的速度明显提升，而境内资金走出去的节奏相对较慢。随着高水平开放的持续深化，有力促进了国际市场资本的双向流动。

“引进来”方面，分别于2002年、2011年试点的QFII（合格境外机构投资者）制度、RQFII（人民币合格境外机构投资者）制度扮演着重要角色，二者持有A股的规模与市值显著增长，成为早期外资机构进入A股的主渠道。与此同时，全面取消证券、期货和基金管理公司外资股比限制，外资机构在经营范围和监管要求上实现国民待遇。证监会数据显示，截至2022年11月初，已有摩根大通、高盛、野村、UBS等12家外资控股或全资证券、基金、期货公司相继获批。

“走出去”方面，QDII（合格境内机构投资者）制度则满足了境内投资者的境外投资需求，投资范围与规模也不断扩大，成为资管机构配置海外资产的重要渠道。

“近年来，我国资本市场持续深化‘双向开放’举措，不断提升开放的广度和深度。”中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，一方面，拓展外资布局中国市场的渠道，提高外资参与A股的便利性，吸引国际上领先的外资机构不断来华开展业务，有助于改善资本市场投资者结构，促进资本市场健康稳定和高质量发展；另一方面，推动内资企业“走出去”，实力强、运作规范、管理水平较高的金融机构通过“走出去”能够拓展跨境业务，增强国际竞争力。

互联互通机制持续优化

畅通境内外投融资渠道

从“南北联通”到“东西握手”，互联互通机制不断拓展优化，畅通了境内外投融资渠道，成为资本市场制度型开放中的另一条主线。

“南北联通”上，沪港通、深港通相继开通，内地交易所与香港交易所建立起联接机制，两地投资者得以买卖对方交易所规定范围内的股票。之后，沪深港通机制持续完善，优化交易日历安排，将不可交易天数减少一半；扩大交易标的范围，先后将不同投票权架构公司、尚未盈利生物科技公司、科创板股票和ETF纳入标的范围。与此同时，债券通也开通，两地市场实现双向联通。

目前，沪深港通已取代QFII/RQFII，成为外资机构参与A股市场交易的主要路径。Wind资讯数据显示，截至2022年11月13日，自开通以来，北向资金累计净买入1.64万亿元。其中，沪股通累计净买入8651亿元，深股通累计净买入7738亿元。

“从互联互通方面来看，沪港通、深港通、债券通的落地标志着双向开放的不断推进，有利于增强中国资本市场国际化，提供资产配置的多元渠道。”瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长钱于军在接受《证券日报》记者采访时表示。

“东西握手”上，沪伦通机制的建立与优化，拓宽了境内企业境外融资渠道。证监会数据显示，截至2022年11月初，已有5家A股公司在英国、7家A股公司在瑞士发行全球存托凭证（GDR），累计融资超过85亿美元。

董忠云认为，互联互通机制持续拓展，一方面帮助全球投资者更深入了解中国资本市场，并在制度上拓宽了外资参与A股市场的途径，为境外投资者提供了共享中国发展红利的机会；另一方面，为A股引来“源头活水”，引入境外的机构投资者、长线资金和价值投资理念，提高了市场活跃度和流动性。

上市公司提供良好回报

投资者共享成长红利

一直以来，高质量发展的中国经济为国际投资者提供了巨大的投资机会，海内外投资者共享超大规模市场的成长红利。

“近年来，面对复杂严峻的国内外形势，中国积极统筹疫情防控和经济社会发展工作，效果显著。中国资产对于投资人具有持续吸引力，中国也一直是全球值得投资的市场。”立信会计师事务所党委书记、首席合伙人朱建弟对《证券日报》记者表示。

作为中国经济的优秀代表，上市公司为国内外投资者提供了充分的投资选择和良好回报。证监会数据显示，今年前三季度，沪深两市4800多家上市公司中超八成盈利，共实现营业收入52万亿元，同比增长8.51%。上市公司利润占规模以上企业利润的76%。战略性新兴行业上市公司超过2200家，技术和业务创新也成为中国上市公司吸引国际投资者的一大亮点。

董忠云认为，长期来看，随着我国资本市场持续深化改革，市场的稳定性、独特性都在增强，在服务战略性新兴产业企业、创新型成长型企业、“专精特新”企业方面不断发力。对外吸引力提升，对内包容性增强，通过不断提升直接融资能力，塑造包容高效的市场体系，对投资者来讲，具备较大的投资价值。

“从全球视角来看，中国资本市场已经是世界第二大市场，国际地位有望进一步提升。随着资本市场高水平制度型开放的不断深化，需要继续完善资本市场基础制度体系，稳步推进注册制改革，驱动战略性新兴产业发展，为金融衍生品稳步扩容提供更多风险管理工具。通过提升A股市场的稳定性、可预期性和抗风险能力，进一步增强外资对中国资本市场的投资信心。”轩伟表示。

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